2Q24_노브(NYSE:NOV)_해양 및 국제시장의 호조로 마진이 개선세가 이어질 것으로 예상합니다.

 

NOV Inc. 2024년 2분기 실적 발표 요약

 

개요:
NOV Inc.는 2024년 2분기 매출 22억 2천만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 국제 및 해양 시장의 성장이 주요 요인이며, 북미 매출이 소폭 감소했음에도 불구하고 이를 상쇄했습니다. 순이익은 2억 2천 6백만 달러(주당 0.57달러)를 기록했으며, 이는 Pole Products 사업 매각으로 인한 이익이 포함된 결과입니다. 조정된 EBITDA는 전년 대비 15% 증가한 2억 8천 1백만 달러를 기록했고, EBITDA 마진은 12.7%였습니다.

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주요 내용:

1. 매출 성장 요인:
   • 해양 및 국제 시장에서의 성장이 주요 동력으로, 신규 유전 및 기존 유전 개발, 해양 프로젝트, 그리고 전 세계 비전통적 자원 개발 투자가 증가.
   • 안정적인 유가와 LNG 수요의 강한 전망이 해양 생산 투자(특히 FPSO)로 이어짐.

 

1. 비용 최적화:
   NOV는 구조조정, 인력 감축, 시설 폐쇄를 통해 연간 7천 5백만 달러의 비용 절감을 달성했습니다. 현재는 중앙 제조 공정 통합 및 AI 기반 효율성 개선 등 추가적인 비용 절감 기회를 모색 중입니다.

 

1. 기술 및 혁신:
   NOV는 자체 개발한 Aredia 플랫폼과 같은 AI 도구를 활용해 제조 공정을 최적화하고, 기계 가동률을 향상시키며, 공급망 예측을 개선하고 있습니다. 또한 드릴링을 위한 로봇 시스템과 같은 자동화 기술 개발을 지속하고 있습니다.

 

1. FPSO(부유식 생산저장하역설비) 기회:
   FPSO 수요가 증가하고 있으며, 환경에 따라 FPSO 한 척당 1억~7억 달러의 매출 기회를 창출할 것으로 예상됩니다. 심해용 유연관 및 복합 배관 시스템에 대한 주문이 장기 성장세를 뒷받침할 것으로 보입니다.

 

1. 사업 부문 성과:
   • 에너지 제품 및 서비스: 매출은 10억 5천만 달러로 전년 대비 2% 증가했습니다. 임대, 소모품, 자본 장비 판매가 국제 수요와 신기술의 지원을 받아 성장.
   • 에너지 장비: 매출은 12억 4백만 달러로 전년 대비 8% 증가했습니다. 해양 및 국제 육상 장비와 애프터마켓 서비스에 대한 수요가 매출 성장을 견인했습니다.

 

1. 북미 시장의 도전 과제:
   낮은 천연가스 가격과 E&P(탐사 및 생산) 기업 합병으로 인해 온쇼어 활동이 부진하며, 북미 에너지 장비 매출이 8% 감소했습니다. 그러나 신제품과 기술이 하락폭을 일부 상쇄했습니다.

 

1. 풍력 타워 사업:
   Keystone Tower Systems 인수를 통해 NOV는 혁신적인 나선형 용접 기술로 더 높고 효율적인 풍력 타워를 제공할 수 있는 입지를 확보했습니다. 상업적 생산은 2025년 중반에 본격화될 예정입니다.

 

1. 현금 흐름 및 자본 배분:
   2분기 자유 현금 흐름은 3억 5천만 달러로, 수익성 및 운전자본 개선 덕분에 증가했습니다. NOV는 2분기에 배당금 및 자사주 매입을 통해 주주에게 6천 7백만 달러를 반환했으며, 향후에도 EBITDA의 50% 이상을 자유 현금 흐름으로 전환할 것으로 기대됩니다.

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전망:

• 2024년 하반기: 해양 및 국제 수요 증가에 힘입어 예약 대 매출(book-to-bill) 비율이 1 이상이 될 것으로 예상되며, 북미 시장은 여전히 어려움이 예상됩니다.
• 2025년: 수주 잔고의 질적 개선, 해양 수요 강세, 비용 절감 이니셔티브가 마진 확장 및 자유 현금 흐름 증가를 견인할 것으로 기대됩니다. 북미 활동은 여전히 불확실하지만, 천연가스 가격 상승이나 LNG 용량 확대 시 수요가 증가할 가능성이 있습니다.

 

주요 Q&A 

 

마진 확대 및 수주 잔고 가격 (James Rollyson - Raymond James):

• 마진: 2024년 4분기 EBITDA 마진은 약 14%에 이를 것으로 예상되며, 이는 수주 잔고 품질 개선, 더 나은 가격 책정, 그리고 7,500만 달러 비용 절감 프로그램에서 비롯된 절감 효과에 기인합니다. 추가적인 비용 절감 기회도 모색 중입니다.
• 수주 잔고: 신규 수주 잔고의 마진이 이전 계약보다 개선되었으며, 2025년까지도 지속적인 마진 개선이 기대됩니다. 이는 높은 품질의 계약이 기존 계약을 대체하면서 이루어질 전망입니다.

 

2. FPSO(부유식 생산·저장·하역 설비) 기회 (James Rollyson - Raymond James):

• 시장 잠재력: 산업 전망에 따르면 향후 5년간 약 50대의 FPSO가 필요하며, FPSO 한 대당 1억~7억 달러의 수익 기회가 예상됩니다.
• NOV의 입지: NOV는 해저 유연 파이프, 복합 파이핑 및 생산 기술 분야에서 강력한 시장 입지를 가지고 있어 이 부문에서 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다. 그러나 주문은 보통 최종 투자 결정(FID) 후 6~18개월 후에 이루어집니다.

 

3. 육상 굴착 장비 업그레이드 (James West - Evercore):

• 북미: 자본 접근 제한과 낮은 천연가스 가격으로 인해 육상 굴착 활동이 제약을 받고 있습니다. NOV는 비용 효율적인 업그레이드, 디지털 솔루션(NOVOS 운영 시스템) 및 자동화 기술에 집중하여 굴착 장비 효율성을 개선하고 있습니다.
• 국제: 중동, 라틴아메리카 및 기타 국제 시장에서는 AC 전력 장비와 첨단 기술에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 이는 해당 지역들이 현대적인 굴착 방식을 채택하고 있기 때문입니다.

 

4. Keystone 인수 및 풍력 타워 시장 (James West - Evercore):

• Keystone 기술: NOV는 나선형 용접 기술로 풍력 타워 생산 비용을 절감하고 현장에서 더 높은 타워를 건설할 수 있는 Keystone Tower Systems를 인수했습니다. 이는 풍력 발전소 효율성을 높이고 지리적 가능성을 확장합니다.
• 시장 혁신: Keystone의 현장 제조 능력은 물류 문제를 해결하고 기존 제조 방식으로는 달성할 수 없는 최적 설계를 제공합니다.

 

5. 비용 절감 및 조직 구조 재편 (Arun Jayaram - JPMorgan):

• 진행 상황: NOV는 7,500만 달러 비용 절감 목표를 달성했으며, 추가적인 기회를 모색하고 있습니다. 중앙 집중식 제조, AI를 활용한 운영 효율화, 공급망 재설계 등이 포함됩니다.
• 미래 계획: 새로운 리더십은 전 세계적으로 수익성을 개선하기 위해 성과가 저조한 지역을 재평가하고 추가적인 합리화를 진행하고 있습니다.

 

6. 장비 재활성화 및 해양 굴착 장비 통합 (Arun Jayaram - JPMorgan):

• 재활성화: 해양 굴착 장비의 재활성화 활동은 지속적으로 강세를 보이고 있으며, 인증, 업그레이드, 예비 부품 수요 증가로 지원되고 있습니다. 그러나 재활성화 비용은 증가하고 있습니다.
• 통합: 주요 사업자 간 해양 장비 통합이 NOV에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 보이며, 모든 고객과 강력한 관계를 유지하고 있습니다.

 

7. 주문 전망 및 수주 잔고 대비 매출 (Marc Bianchi - TD Cowen):

• 2024년 하반기: NOV는 하반기 수주 잔고 대비 매출 비율(Book-to-Bill)이 1 이상이 될 것으로 예상하며, 이는 강력한 해양 및 국제 수요에 힘입은 것입니다.
• 풍력 설치 선박: 풍력 터빈 설치 선박에 대한 추가 주문이 수주 실적을 더 높일 수 있지만, 반드시 필요한 것은 아닙니다.

 

8. 잉여 현금 흐름 및 자본 할당 (Stephen Gengaro - Stifel):

• 2024 전망: NOV는 EBITDA의 최소 50%를 잉여 현금 흐름으로 전환할 것으로 목표하고 있으며, 3분기에는 감소가 예상되지만 4분기에는 다시 강력한 현금 흐름이 예상됩니다. 수익성과 운전자본 효율성이 향상되면서 장기적인 현금 흐름 생성이 지원될 것입니다.
• 자본 반환: 잉여 현금 흐름은 배당금과 자사주 매입을 통해 주주에게 계속 반환될 예정입니다.

 

9. 북미 시장의 과제 (Stephen Gengaro - Stifel):

• 과제: 낮은 천연가스 가격과 E&P 합병 통합 활동이 북미 활동을 감소시켰습니다. NOV는 새로운 LNG 수출 용량과 더 긴밀한 장비 공급으로 수요 회복 가능성에 대해 낙관하고 있습니다.
• 기회: 활동이 약간만 증가해도 장비 수요를 자극할 수 있으며, 기존 장비의 노후화로 인해 장비 교체가 필요합니다.

 

10. 2025 전망 (Luke Lemoine - Piper Sandler):

• 긍정적인 모멘텀: 해양 및 국제 시장은 2025년에 성장을 이끌 것으로 기대되며, 마진과 수요 증가가 예상됩니다. 북미는 변수로 남아 있지만, 활동 회복이 발생하면 장비 수요가 크게 증가할 수 있습니다.
• 전반적 전망: NOV는 해양 및 국제 수요의 강력한 성장과 전략적 비용 효율화를 통해 장기적인 성장을 낙관적으로 보고 있습니다.