3Q24_Vistra(NYSE:VST)_ERCOT와 PJM에서 기회를 모색하고 있습니다.

 

 

 

> 실적이 어마어마함 ㄷㄷ... 주가도 어마어마하고 .. 대단스 ;

 

Vistra 2024년 3분기 실적 발표 요약:

• 운영 하이라이트:
  • 2024년 3분기 조정 EBITDA: 14억 4,400만 달러, 텍사스의 온화한 날씨에도 불구하고 발전, 소매 및 상업 부문의 강력한 실행으로 견고한 실적 기록.
  • 2024년 연간 조정 EBITDA 가이던스 상향: 50억 ~ 52억 달러; 성장 전 잉여현금흐름 가이던스 조정: 26억 5천만 ~ 28억 5 천만 달러 
  • 2025년 장기 가이던스: 조정 EBITDA 55억 ~ 61억 달러; 성장 전 잉여현금흐름 30억 ~ 36억 달러.
• 주요 재무 업데이트:
  • 소매 부문 성과 예상 초과, 연간 조정 EBITDA 예측: 13억~14억 달러.
  • 주식 재매입: 3분기에 약 4억 달러를 주당 약 83달러에 매입, 2021년 이후 총 주식 수 30% 감소.
  • 2026년까지 65억 달러를 주주 환원, 배당금 및 재매입에 할당하는 자본 배분 계획 발표.
• 성장 및 전략:
  • Vistra Vision의 15% 소수 지분 인수로 탄소 배출 없는 에너지 포트폴리오 강화, 약 970MW 원자력 및 약 200MW 태양광/저장 용량 추가.
  • 주요 전략적 우선순위: 신중한 자본 배분, 신뢰성, 경제성 및 지속 가능성의 균형 유지.
  • 아마존 및 마이크로소프트와 협력하여 태양광 및 저장 프로젝트 진행 중.
• 시장 동향 및 과제:
  • 텍사스 및 PJM 시장의 강력한 수요 증가: 반도체 제조, 데이터 센터 및 산업 활동의 리쇼어링(국내 복귀)이 주요 요인.
  • ERCOT 및 PJM의 자원 적정성 문제 및 부하 증가 기회에 대한 초점 확대.
  • 데이터 센터와의 공동 위치(co-location) 및 프론트 오브 미터(front-of-meter) 프로젝트 관련 논의가 진행 중이나, 복잡성과 시간 소요 존재.
• 2026년 및 그 이후:
  • 2026년 조정 EBITDA 전망 60억 달러 이상 유지, 추가 상승 가능성 존재.
  • ERCOT 및 PJM의 용량 추가를 장려하기 위한 시장 메커니즘 적극 탐색.
  • Vistra는 변화하는 규제, 정책 및 시장 동향에 적응하며 새로운 기회를 극대화할 준비가 되어 있음.

 

Vistra Q&A 요약:

1. 데이터 센터 프로젝트 및 공동 위치(co-location):
   • 공동 위치 관심: 핵심 원자력 및 가스 사이트(예: ERCOT의 Comanche Peak)에 데이터 센터를 공동 배치하려는 관심이 높음. 공동 위치 및 프론트 오브 미터(front-of-the-meter) 솔루션에 대한 논의가 진행 중.
   • 타임라인: 데이터 센터 거래로 인한 의미 있는 EBITDA 기여는 개발 프로세스가 길기 때문에 2026-2027년 이전에는 어려울 것으로 예상(~4-5년 소요).
   • 가격 차이: 원자력 사이트는 탄소 배출이 없는 특성 때문에 일반적으로 프리미엄이 있으며, 가스 사이트는 유연성으로 인해 여전히 관심을 끌고 있음.
2. 시장 동향:
   • ERCOT vs. PJM: ERCOT는 더 빠른 접속 프로세스의 이점이 있지만, PJM의 용량 시장은 자원 투자를 위한 명확한 가격 신호를 제공. 두 시장 모두 시장 설계 및 규제 요인에 따라 기회와 과제가 존재.
   • 전력 가격 곡선: 현재 전력 가격 곡선은 데이터 센터와 같은 대규모 프로젝트로 인해 예상되는 수요 증가를 완전히 반영하지 못하고 있음.
3. 규제 및 정책 과제:
   • FERC 판결 영향: 최근 PJM에서 FERC의 계약 거부가 연결 계약(interconnection agreements)에 대한 규제 장애를 강조하며 ERCOT를 개발에 더 매력적으로 만들 가능성.
   • 텍사스 에너지 기금(TEF): TEF 및 신규 또는 기존 발전 자산에 대한 잠재적 인센티브의 불확실성이 ERCOT에서 추가적인 복잡성을 야기.
4. 2026년 및 그 이후:
   • 2026년 추가 상승 가능성: 2026년 EBITDA 가이던스는 60억 달러로 유지되지만, 헤징 증가 및 유리한 시장 역학으로 추가 상승 가능성 존재.
   • 헤징 전략: 2026-2027년 헤징은 잠재적인 부하 증가 및 시장 변화에 적응할 수 있도록 유연하게 운영.
5. 미래 프로젝트:
   • 신규 건설: 데이터 센터 지원을 위한 신규 가스 발전소 개발 논의 진행 중이나, 경제적 타당성은 규제 명확성과 시장 조건에 따라 달라짐.
   • 전송 용량: Beaver Valley와 같은 PJM 자산 근처의 전송 용량은 균형 잡혀 있으며, 공동 위치 프로젝트는 전력망 영향을 최소화하도록 설계 중.
6. 정책 변화에 대한 적응력:
   • 정책 불확실성: 단기 운영 우선순위를 장기 성장 기회와 균형 있게 조율하며 변화하는 규제 및 시장 환경에 유연하게 대처.

핵심 요점: Vistra는 다양한 자산 포트폴리오를 활용하고 규제 및 시장 변화를 수용하여 ERCOT 및 PJM과 같은 에너지 수요 성장 지역에서의 성장 기회를 극대화하는 데 집중하고 있음. 그러나 프로젝트 일정과 정책 불확실성은 여전히 도전 과제로 남아 있음.