3Q24_TechnipFMC(NYSE:FTI)_브라질을 중심으로 강력한 수요가 예상됩니다.

2024년 3분기 주요 실적

• 매출: 23억 달러
• 조정 EBITDA: 3억 8,900만 달러(외환 영향 제외 시 16.6% 마진)
• 총 신규 수주: 28억 달러
• 수주 잔고: 147억 달러(사상 최대 기록)
• 해저(Subsea) 신규 수주: 25억 달러(1.2배 수주/매출 비율), 수주 잔고 137억 달러

주요 사업 성과

1. 해저(Subsea) 사업
   • iEPCI 프로젝트, 기술 리더십 및 해저 서비스의 지속적인 수요 증가.
   • 브라질 Petrobras로부터 플렉시블 파이프 및 해저 생산 시스템 수주.
   • bp(영국 석유회사)의 멕시코만 Kaskida 프로젝트에서 iEPCI 계약 체결, 20,000psi 고압 기술 적용.
   • iEPCI 프로젝트 증가, 경쟁 우위를 지속적으로 강화.
2. 지표 기술(Surface Technologies)
   • 중동(UAE, 사우디아라비아) 프로젝트 수행 능력 강화 및 장기적 생산 투자 확대.
   • 사우디아라비아 신규 시설 및 제품 포트폴리오 확장을 통한 성장 기회 확보.

재무 전망 및 가이던스

• 2025년 해저 매출 전망: 83억~87억 달러(이전 약 80억 달러에서 상향 조정).
• 2025년 해저 조정 EBITDA 마진 전망: 18.5%~20%(이전 약 18%에서 상향 조정).
• 2024년 전체 조정 EBITDA: 13억 7천만 달러로 상향 조정.
• 2024년 세금 비용 가이던스: 1억 7천만~1억 8천만 달러로 하향 조정(세금 자산 평가 조정 효과 반영).
• 2024년 순이자 비용 가이던스: 6,500만~7,000만 달러(기존 7,000만~8,000만 달러에서 하향 조정).

시장 전망 및 경쟁 우위

• 해저 프로젝트 기회 목록: 250억 달러(향후 2년 내 발주 가능성 있는 프로젝트).
• iEPCI, Subsea 2.0, 직접 수주 프로젝트 증가가 성장 견인.
• 해저 서비스 및 고압·고온(HPHT) 기술에 대한 수요 증가.
• 플렉시블 파이프 부문에서 올해 250km 수주, 브라질 외 지역에서도 수요 증가 예상.
• 2023~2025년 총 300억 달러 신규 수주 목표 유지에 대한 강한 확신.

주주 환원 및 자본 배분

• 자사주 매입 승인 규모 10억 달러 추가 확대, 총 12억 달러 규모 확보.
• 2024년 주주 배당금 지급 목표 작년 대비 2배 증가.
• 자유 현금 흐름(FCF)의 최소 60%를 주주들에게 환원하는 방침 유지.

 

주요 Q&A 요약 

1. 2025년 해저(Subsea) 마진 성장 및 수주 품질

• 마진 확장의 주요 요인:
  • iEPCI(통합 엔지니어링, 조달, 건설, 설치) 프로젝트 증가.
  • Subsea 2.0 기술 도입 확대.
  • 수주 잔고의 수익성 개선 및 효율적 실행.
• 직접 수주(Direct Award) 및 수주 잔고 영향:
  • 2025년에는 iEPCI 및 Subsea 2.0 프로젝트 비율 증가 예상.
  • 수익성이 높은 프로젝트 중심으로 수주 잔고 개선.

2. 해저 선박 시장 부족 및 실행 전략

• 선박 공급 부족에 대한 우려:
  • 투자자들은 선박 부족으로 프로젝트 실행이 어려울 가능성을 우려.
• TechnipFMC의 대응 전략:
  • "선박 생태계(Vessel Ecosystem) 전략" 도입 → 자체 보유 선박뿐만 아니라 파트너사의 선박 활용.
  • iEPCI 프로젝트의 경우, 선박을 사전에 확보하여 리스크를 최소화.

3. Petrobras 프로젝트 규모 확대

• Petrobras 프로젝트 확대 이유:
  • 웰(Wells) 수 증가가 아니라, 필드 레이아웃 및 인프라 확장 영향.
  • 일부 2026년 프로젝트는 FEED(기본 설계) 진행 후 규모 증가.

4. 해양 시추 시장과 해저(Subsea) 프로젝트 성장 비교

• 해양 시추업체들의 공백 기간(White Space) 우려:
  • 일부 해양 시추 기업들이 프로젝트 지연을 언급.
• TechnipFMC의 입장:
  • 고객사들은 해저 프로젝트의 FID(최종 투자 결정) 지연 없이 진행 중.
  • 해저 프로젝트는 오히려 빠르게 승인되며 성장하고 있음.

5. 중동 시장에서의 지표 기술(Surface Technologies) 성장

• 2025년 성장 요인:
  • 사우디아라비아 & UAE 프로젝트 확대.
  • 사우디 신규 제조시설 가동으로 시장 점유율 증가.
• 비전통적 가스(Unconventional Gas) 영향:
  • 고사양 장비 수요 증가로 제품 가격 인상 가능성.

6. 해저 수주 잔고 및 미래 마진 전망

• 2025년 이후 수주 잔고 상태:
  • 수주 잔고의 50% 이상이 2025년 이후로 예약됨, 마진 안정성 확보.
  • 신규 해저 수주는 모두 마진 개선에 기여.
  • 2025년까지 마진이 낮은 구형(legacy) 프로젝트 비중(10~11%)이 줄어들며 수익성 증가.

7. 잉여현금흐름(FCF) 및 자사주 매입

• 현금 흐름 변환율(EBITDA→FCF):
  • EBITDA 대비 50% FCF 변환율 유지.
  • 2025년 자유현금흐름(FCF) 가이던스는 4분기 실적 발표에서 제공 예정.
• 자사주 매입 계획:
  • 자사주 매입 승인 규모 10억 달러 추가 확대(총 12억 달러 확보).
  • 2025년 주주 배당 및 자사주 매입 확대 지속.

8. 플렉시블 파이프(Flexible Pipe) 시장 성장

• 주요 성장 지역:
  • Petrobras(브라질) 프로젝트가 가장 큰 기회.
  • 브라질 외 글로벌 시장에서도 수요 증가, 특히 iEPCI 프로젝트 중심.
  • 플렉시블 파이프 사용 시 필드 아키텍처 단순화 가능, 프로젝트 일정 단축 효과.
  • 생산 공정 자동화를 통해 추가 설비 투자 없이 생산량 증가 가능, 수익성 개선.

9. 2025년 단기 해저 수주(Book-and-Turn) 및 거시적 위험 요소

• 2025년 실적을 위한 수주 잔고 확보 상태:
  • 2025년 수주 잔고 커버리지(Backlog Coverage)가 이전 2~3년보다 더 견고.
  • 해저 서비스 및 추가 수주로 거시경제 불확실성 대응 가능.
  • 수주 잔고의 가시성이 높아 2025년 매출 가이던스를 확신.

결론

• TechnipFMC는 지속적인 성장, 강력한 수주 잔고, 높은 실행력을 통해 경쟁력을 유지.
• 2025년 해저 사업 마진 확대 및 현금 흐름 증가 전망.
• 주주 환원 확대(자사주 매입 및 배당 증가) 지속.
• 2026년 이후까지도 해저(Subsea) 프로젝트의 강한 성장 지속될 것으로 예상.